El diamante más famoso y valioso del mundo, la Pantera Rosa, ha sido robado del Museo Nacional de Lugash burlando la seguridad y dejando un guante blanco con la inicial "P". Todo apunta a Sir Charles Lytton (El Fantasma), al que se creía retirado de la circulación. El general Wadaffi encarga la investigación al inspector Closeau que ha sido degradado a policía de tráfico por orden del inspector jefe Dreyfus. El Fantasma decide viajar a Lugash para limpiar su nombre y allí es presionado por las autoridades para que devuelva la joya.